彭博6月加密展望全文：比特币强支撑突破10000美元

内容概览

• 比特币不升值的想法现在可能不对

• 比特币主导地位与加密货币市场，如黄金与商品市场

• 参考纳斯达克和原油市场，成熟的比特币正在取得进展

• 交易所资金吸收了四分之一的比特币年供应量

• 比特币期货将推动比特币突破 10,000 美元

• 比特币地址指标预计比特币将在 10,000 美元上方维持阻力

• 冠状病毒大流行期间的 Tether、比特币上涨和货币数字化分析

过去认为比特币不会升值的想法现在可能不正确

市场表现比较

1、Bloomberg Galaxy Cypto Index（BGCI）指数：5月+0.2%，2020年（截至6月2日）+39%，一年-23%；

2、比特币：5月+6.7%，2020年+33%（截至6月2日），一年+11%。

Bloomberg Intelligence认为，2020年是比特币技术和市场基本面走强的一年，但对于更广泛的加密货币市场来说，似乎并没有那么好。 比特币在 2019 年收于 7,000 美元左右，接近其价格区间的底部，因此市场倾向于转向峰值。 去年，比特币触及约 14,000 美元的高位，尽管比特币排在最近的价格区间内，这意味着比特币的价格在 2020 年几乎有可能翻一番。此外，同样提振黄金的力量现在也将支撑比特币，虽然比特币的供应量比较有限。 默认情况下，采用率仍然是一个重要的比特币估值指标，根据彭博情报分析，该指标是积极的。

3月，比特币市场遭受重创，但也是一场严峻的考验，比特币轻松通过。 虽然比特币价格与纳斯达克的相关性处于 2017 年以来的最高水平，但比特币有足够的支撑来支撑 10,000 美元，比特币的相对波动率处于有史以来的最低水平。

坚实的比特币牛市

比特币的主导地位与加密市场就像黄金与商品市场一样。 即使发生重大变化，我们仍然预计，如果最坏的情况发生，比特币的价格将继续上涨。 2020年，美国央行实施了史无前例的货币量化宽松政策，导致大部分市场货币供应过剩，因此将加速比特币作为数字黄金的推广。

比特币突破10000美元或成数字黄金

比特币摆脱了加密货币的束缚。 与更广泛的加密货币市场相比，比特币价格上涨的基础似乎更加稳固。 Bloomberg Galaxy Cypto Index (BGCI) 指数已经高于 2017 年的峰值。根据 Bloomberg Intelligence 的指标图表显示，目前比特币与 BGCI 的比率接近 25比特币期货走势规律，而三年前的最高比率仅为 23 . 比特币似乎正在努力突破 10,000 美元的阻力位。 与其他加密货币相比，比特币的升值潜力明显更高。 比特币上一次突破 10,000 美元大关发生在 2019 年 6 月，但当时比特币与 BGCI 的比率较低。 下降了三分之一。 比特币市场将得到进一步发展，尤其是在美联储等中央银行实施前所未有的货币量化宽松政策的情况下。

历史记录表明，比特币将在2020年触及20000美元，目前比特币的走势与2016年非常相似，离价格峰值越来越近。 2016 年发生了比特币历史上第二次区块奖励减半，随后出现了第三次价格高峰。 Bloomberg Intelligence分析了2017年的反弹趋势，并标出了一些关键的时间节点。 比特币价格在2014年下跌了60%，但到2016年底，比特币价格已经接近2013年的峰值。因此，彭博资讯认为，如果2016年的趋势继续下去，比特币价格将达到2020 年创下约 20,000 美元的历史新高。

比特币价格上涨趋势与黄金相关

比特币期货的到期，以及更大的深度和更多的风险敞口，有效抑制了比特币的波动，也有利于推动比特币的价格。

金价突破“卡特时代”高位兑大宗商品。 Bloomberg Intelligence认为，与大宗商品相比，在过去40年里，没有什么能阻止黄金继续延续其上涨趋势。 黄金的上涨趋势和商品价格的下跌趋势似乎根深蒂固比特币期货走势规律，尤其是在最近的 COVID-19 大流行期间。 Bloomberg Intelligence 通过图表分析认为，黄金与 BCOM 现货指数的比率飙升（该指数在 1980 年达到顶峰，当时消费者价格指数（CPI）接近 15%）。

强于 1980 年——黄金 vs. BCOM

虽然美国一直在经历通货膨胀，但一直温和，因此黄金用了大约 27 年的时间才超过 1980 年的峰值。 通货紧缩是大宗商品走强的信号，但现在，越来越多的证据表明，美联储宽松的货币政策将支撑黄金继续走向持续高位。

基本面将支持黄金 1,700 美元和比特币 9,000 美元。 在我们看来，只有少数资产能够在这个动荡的2020年获得收益。其中，黄金和比特币正在为价格进一步上涨奠定基础。 如果要选出表现最好的资产，它们绝对可以算作Bloomberg Intelligence 2020年的首选，尤其是冠状病毒的爆发为这两项资产的升值创造了条件。 Bloomberg Intelligence 图表分析显示，在 3 月下旬传统金融市场暴跌之前，黄金盘整的关键阻力位仍高于 1,700 美元/盎司。 为反弹提供有效支撑。

牛市中的哥们：黄金&比特币

比特币也处于类似黄金的行情盘整状态，其价格维持在9000-10000美元之间，因此Bloomberg Intelligence认为比特币现在更像是一头沉睡的公牛，在过去沉睡了10多年之后即将爆发，并创造重大的历史变革，而不仅仅是做一件众所周知的事情：升值。 如果股市暴跌，黄金和比特币应该上涨。

数字黄金可能比实物黄金更强大。 Bloomberg Intelligence认为，黄金与比特币的相关性越来越强，这对比特币价格上涨其实是件好事。 比特币与黄金的相关性创下 52 周以来的历史新高，其中最重要的原因之一是全球央行实施了前所未有的货币宽松政策。 比特币正逐渐成为黄金的数字版本，并可能在更长时间内巩固其 2017 年的峰值价格。 但是，除非黄金下跌，否则比特币价格有可能升至顶部。

黄金触及近八年高点，可能会给比特币带来一点“麻烦”

黄金牛市来得早。 Bloomberg Intelligence 认为，金价正朝着近 40 年前通货膨胀货币政策极限的潜在极端相反方向发展，除非联邦基金利率降至与 1980-81 年相符的折扣，否则这一趋势无法逆转优质的。 极端的紧缩周期证明通胀很容易被美联储控制，美联储应该大胆降息或使用负利率来改变趋势。

随着美国期货价格开始反映负利率，世界其他大部分地区可能也会效仿，金价很可能会继续上涨。 与 40 年前的一个主要区别是，当时美国的债务与 GDP 之比约为 30%，现在已迅速上升至 110% 以上。

如何结束低迷？ 可能需要联邦基金利率“折扣”

参考纳斯达克和原油市场，成熟的比特币正在获得优势

参考纳斯达克和原油市场，成熟的比特币正在取得进展。 Bloomberg Intelligence认为，新冠病毒疫情正在让比特币越来越成熟，尤其是与纳斯达克和原油市场相比，这将进一步支撑比特币价格的升值。 传统股市和石油——世界上最重要的大宗商品——均创下历史性跌幅，而比特币价格在触底反弹后迅速反弹，可见比特币价格有着非常强大的基础。

与纳斯达克相比，比特币波动率创历史新低

比特币与纳斯达克相比具有优势。 比特币显然比传统股票市场表现更好。 Bloomberg Intelligence 认为，比特币在 3 月份的低迷为随后的价格上涨提供了良好的基础。 虽然在 6 月初回到 1:1 以上，但比特币价格与纳斯达克的比率在 3 月份跌至略低于 0.70，创下新低。 比特币 6 月 2 日在 10,000 美元左右，几乎与指数处于同一水平，根据历史波动率数据，比特币正在占据上风，比特币的 260 天波动率指标也处于有史以来的最低水平。

Bloomberg Intelligence 的分析图表显示，比特币的波动性大约是纳斯达克的两倍。 但在 2017 年比特币价格创下历史新高时，该比率接近 7 倍。 比特币的波动性通常会在其价格上涨时增加，而对于股票而言，这种关系通常是相反的。

原油市场的剧烈波动使比特币看起来更像黄金。 Bloomberg Intelligence认为，比特币相对原油的波动率创下历史新低，表明比特币已经成为主流，正在朝着数字版黄金的方向发展。 比特币作为一种新兴技术，相对于法定货币可以通缩，比特币的价格相对于原油将保持上涨趋势。 彭博社分析图表中比特币与西德克萨斯原油指数的比率与比特币在 2017 年的峰值大致相同。

与原油相比，比特币将继续升值

一个关键区别：比特币的 260 天波动率指标约为 WTI 的 0.6 倍。 大约三年前，这个比例接近3.5倍，创下历史底线。 创纪录的原油波动性降低了其均值回归的潜力，尽管新手风险低于老手的事实显然对比特币有利。

金强油弱可能会持续一段时间。 Bloomberg Intelligence认为，近期黄金和原油在期货交易中的创纪录价格有着坚实的基础，并且是通货紧缩的。 黄金正在恢复牛市，在前所未有的货币刺激环境下几乎无法停止，准货币仍远低于 1,900 美元左右的峰值。 另一方面，原油已经进入熊市十年，现在才回到最舒适的价格区域（每桶约 20 美元）。

如果西德克萨斯中质原油指数保持企业天然气和政府债券收益率不变，那么油价将不太可能保持在 2008 年和 2016 年的低点（约 30 美元）上方，因此彭博情报认为黄金多头大步向前。

美联储刺激和低通胀风险 - 黄金/石油

交易基金正在“吸收”比特币供应

比特币交易所吸收了大约 25% 的年度供应量。 虽然美国市场上没有多少交易所交易基金，但比特币交易所交易工具显示出更大的购买和持有兴趣，为比特币价格提供支持。 最大的灰度比特币信托（GBTC）正在从市场吸取越来越多的供应，但其溢价仍在下降。

Grayscale Trust 正在“吸纳”比特币。 以 Grayscale Bitcoin Trust 为首的交易所交易工具吸收了大量比特币供应，这表明买家逢低买入导致价格上涨。 按资产管理规模 (AUM) 衡量，该信托是迄今为止最大的加密资产交易所交易工具。 Grayscale Bitcoin Trust 不断增长的 AUM 已消耗了今年迄今为止约 25% 的新开采比特币，高于 2019 年的不到 10%。Bloomberg Intelligence 分析图表显示，Grayscale Bitcoin Trust 管理的资产的 30 天平均值正在快速上升，接近 340,000 个比特币当量，约占比特币总供应量的 2%。 相比之下，大约两年前这一比例为 1%。

灰度比特币信托在 2020 年“吸收”了 25% 的新增供应

Grayscale Bitcoin Trust 的交易溢价，高估了比特币的等值货币，但也凸显了需求。 另一个在线交易工具是瑞典的 Bitcoin Tracker One，它管理着大约 38,000 个比特币。

随着比特币的成熟，灰度比特币信托基金逐渐变窄。 尽管有大量资金流入，但灰度比特币信托的溢价已开始稳步下降，这是比特币走向成熟的迹象。 以 30 天平均价格指标为基准，Grayscale Bitcoin Trust 的交易价格较其基础资产净值溢价 20%，而历史平均水平为 39%。 今年3月，比特币价格暴跌。 Grayscale Bitcoin Trust 溢价率也接近于零，这与比特币在 2018 年触底反弹时的情况类似。

与 2018 年低谷类似，灰度比特币信托溢价接近于零

灰度比特币信托溢价率已从 2017 年近 85% 的峰值下降，当时该信托拥有总供应量的 1%。 Bloomberg Intelligence 预计 Grayscale Bitcoin Trust 溢价率将继续下降，尤其是随着更多比特币交易所交易基金 (ETF) 开始上市，这可能与投资者购买和持有的需求增加相吻合，并且与价格上涨趋势相吻合比特币。

期货和 10,000 美元的比特币

比特币期货可能是 10,000 美元水平背后的推动力。 Bloomberg Intelligence认为，CME集团的比特币期货交易有利于支撑比特币10,000美元的价格。 比特币正在成为主流资产并日趋成熟，增加期货持仓量和稳定的价格溢价将减少波动性，同时防止价格下跌。

比特币持仓量在增加，也越来越成熟。 Bloomberg Intelligence 认为，比特币期货的持仓量几乎翻了一番，达到了 2019 年比特币突破 10000 美元时的水平，表明比特币正在加速成熟，价格呈上涨趋势。 不仅期货代表主流，而且能够在美国受监管的交易所进行交易也是一个关键问题，因为美国证券交易委员会（SEC）不愿意批准比特币交易所交易基金。 Bloomberg Intelligence 的分析图表显示，未平仓合约的最新记录明显好于比特币无法保持在 10,000 美元以上时的水平。

比特币期货未平仓合约最近达到 50,000 BTC 左右，占总供应量的一小部分，但作为基准加密货币，比特币期货意义重大，因为它让比特币成为主流资产类型。

比特币期货将比特币推高至 10,000 美元以上

比特币期货期货溢价将支撑价格上涨。 比特币期货价格的稳定溢价正在支撑加密货币市场，这也表明越来越多的机构有兴趣购买和持有比特币。 芝商所交易的比特币期货 30 天平均价格已从近期下跌中回升。 从彭博资讯发布的价格指数数据中也可以看出这一趋势。 (XBTUSD) 上涨超过 1%。

比特币期货期货溢价推动现货价格稳步上涨

比特币价格和期货溢价/折价的 30 天平均值显示出类似的趋势，Bloomberg Intelligence 分析图表自动缩放度量，因此收盘价格显示可能略有不同，但 30 天平均值指标足够了来展示趋势。 CME 比特币期货根据 CF 比特币参考利率进行清算，该参考利率汇总了主要现货交易所的比特币交易活动。

链上指标和 10,000 美元

比特币地址的数量是价格可以维持在 10,000 美元以上的指标。 链上指标显示比特币的价格基本面依然坚挺。 正如我们所看到的，比特币“使用地址”数量创下两年新高，为比特币价格突破10000美元提供了有力支撑。 “哈希率”和交易量也表明比特币价格基础可以在 8,000 美元附近找到有效支撑。

比特币地址数量的增加可能意味着价格在上涨。 如果以史为鉴，那么我们会发现比特币活跃地址数量已经达到历史最高水平，这将有助于推动比特币价格进一步走高。 采用率的增加反映在比特币地址的数量上，Coinmetrics 的 30 天平均唯一地址超过了去年的峰值。 2019 年，比特币在指标突破前期高点后，开始从熊市深处逐步复苏。 根据 Bloomberg Intelligence 分析图表，比特币活跃地址数已达到 2018 年 2 月以来的最高水平。

比特币活跃地址数量达到2018年2月以来的最高水平

根据 Bloomberg Intelligence 定价分析，比特币 2019 年的收盘高点为 12,734 美元。 除非比特币活跃地址数突然反转，否则历史数据显示比特币有升值趋势。

比特币价格基础：8,000 美元 - 交易量和哈希率。 比特币调整后的交易量和哈希率表明其价格基础可以稳定在 8,000 美元左右。 Bloomberg Intelligence 分析图描绘了比特币的 52 周移动平均线、交易量和采用趋势，交易量与一年前大致持平，当时比特币价格首次回升至 8,000 美元以上。 现在 8,000 美元已成为支撑位，而比特币的哈希率也在比特币区块奖励减半之前飙升。

一年前，8000 美元是比特币价格阻力位，现在已经变成支撑位。

2020 年 5 月，每天新开采的比特币数量从 1,800 BTC 减少到大约 900 BTC，反映出哈希率开始下降和比特币供应量减少。 在这种情况下，初始采用率指标的重要性就显现出来了，采用率成为比特币价格后市的主要指标，而使用地址数量的增加表明采用率在不断提高。

货币数字化、Tether 和比特币价格上涨

在冠状病毒大流行期间，Tether、货币数字化和不断上涨的比特币。 稳定币市值的快速增长表明货币数字化的趋势越来越快，新冠病毒疫情正在加速货币的转型。 此外，许多中央银行实施大量量化宽松政策的事实也帮助了黄金和比特币价格。

比特币升值似乎与 Tether 挂钩。 Bloomberg Intelligence认为，市场对稳定币兴趣的激增为比特币价格上涨提供了支撑。 据Grayscale分析，5月加密市场稳定币交易额超过100亿美元，而去年仅为40亿美元，凸显了人们使用稳定币进行无中介交易和价值存储的需求。 随着当今世界迅速走向数字化，将会有越来越多的人不忍心使用纸币。 比特币是基准加密资产，正在成为黄金的数字版本。 与黄金类似，比特币作为第一代加密货币独立存在。

随着 Tether 资产上涨，比特币价格上涨

Bloomberg Intelligence 的分析图表显示了比特币价格与 Tether 资产之间的密切关系。 Tether 约占稳定币资产的 90%，与比特币价格高度相关。

Tether 有望成为仅次于比特币的第二大加密货币。 由于加密货币成为主流的趋势难以逆转，Tether 超越以太坊成为仅次于比特币的总资产第二大加密货币应该是迟早的事情。 受益于广泛采用的可行案例，同时作为世界储备货币的替代品，似乎没有什么能阻止与美元挂钩的稳定币 Tether 越来越受欢迎。 从Bloomberg Intelligence的分析图可以看出，Tether的资产已经被推升至近90亿美元，并且很有可能超过以太坊（ETH）。 以太坊市值基本稳定在220亿美元左右。

Tether 的资产管理规模已经超过了 Ripple，其次是以太坊。

与比特币相比，Bloomberg Intelligence 认为以太坊的价格没有太大的上涨空间。 比特币在受欢迎程度和采用率方面已经脱颖而出，尤其是最近美联储的量化宽松政策，所以在这样的宏观经济条件的支持下，比特币可以作为更好的价值存储，Tether 也是类似的。

美元走强为稳定币提供有力支撑。 Bloomberg Intelligence 认为，美元上涨将推动市场对 Tether 稳定币的需求。 以黄金和比特币计算，美元正在贬值，但与大多数其他货币相比，方向相反。

美元处于最佳位置，因为全球货币贬值，都面临无限供应。 Tether 和其他稳定币越来越受欢迎，Tether 也成为一种工具，可以在没有中介的情况下交易美元敞口，并在许多高度投机和高度波动的加密资产之间转移价值。

随着美元走强，Tether 的受欢迎程度正在上升

就在Tether资产不断上涨的同时，比特币也开始像黄金一样发挥保值作用。 Bloomberg Intelligence 认为，目前没有办法扰乱比特币的发展趋势。

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